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2022年公司实现营业收入39.01亿元（YoY+38.75%）；实现归母净利润-2.65亿元（YoY+62.13%），亏损相比2021年大幅收窄；实现扣非归母净利润-3.19亿元（YoY+55.75%）。

(资料图片)

23年一季度公司实现营业收入11.02亿元（YoY+37.22%）；实现归母净利润为-0.38亿元（YoY-143.88%）；实现扣非归母净利润-0.45亿元（YoY-154.65%）。

直播电商业务韧性凸显，营收结构进一步优化

22年公司净亏损主要是受到三方面因素的影响：1）鞋履业务计提坏账准备及存货跌价准备约29076.68万元；2）公司对控股子公司时尚锋迅及北京时欣计提商誉减值4353.42万元；3）股权激励产生摊销费用约5040.70万元。

在三重因素影响下，22年公司仍然实现了营收同比增长，主要是公司直播电商业务表现良好，体现出较强韧性。22年直播电商GMV达150亿元，同比增长约50%，双十一期间公司完成GMV达31.87亿，实现38.4%的同比增长，商品SKU达4万（YoY+45%），遥望品牌IP“遥望梦想站”在淘宝首播便取得了成交额破亿的战绩，跻身淘宝新主播Top3。

22年公司加快出清鞋履库存，目前鞋履库存数量已大幅降低，存货库龄结构也大幅改善，未来只保留公司电商及线下渠道中少量必要的存货，预计23年鞋履业务对公司营收的负向影响将显著减弱。2022年，公司鞋履业务营收3.18亿元(YoY-40.9%)，营收占比下降至8.2%；互联网广告业务营收35.74亿元，同比增长57.7%，营收占比提升至91.6%。

积极构建完善供应链，打造品牌核心竞争力

1）人：完善主播矩阵：2022年公司新签约艺人25位，累计签约艺人达51位，目前单场过亿的主播有6位、过千万的主播有24位，还有几十位过百万的主播。23Q1新签艺人持续增长，新签约艺人赵雅芝和任豪，启动扶摇项目主播以及抖音、快手服装垂类的主播招募，签约大量腰部主播，建立流量矩阵；

2）货：积极拓展非标业务、注重选品和品控：公司位于杭州临平使用面积15万方的“线上+线下”新型商业综合体“扶摇”项目正在筹备中，是公司在服饰直播电商分销领域的初步尝试；2023年4月公司举办了“百亿联盟”酒水战略合作会，与源头酒厂深度开发合作，布局酒水领域。公司在标品领域的合作品牌超2.5万，2022年有超百个品牌在遥望实现了年度GMV过千万，在标品领域已具备一定竞争优势，现拓展的非标领域有望接力标品，形成新的利润增长点；

此外，公司注重选品和品控，成立“亿元守护基金”用于保障售后服务，致力于全流程提升用户体验，增强用户黏性，形成企业品牌力。

3）场：对潜力平台进行前瞻性布局：除了淘宝、抖音、快手，公司现已完成在多多直播、京东直播、微信视频号、哔哩哔哩等平台直播电商的初步尝试；

投资建议

预计23-25年公司总收入为5,338.7/7,034.7/8,399.7百万（23-24年前值6,642.0/8,074.0百万）；预计23-25年公司归母净利润为503.6/684.6/868.0百万（23-24年前值为832.2/1,231.9百万），维持“买入”评级。

风险提示

非标品业务进展不及预期；GMV增长不及预期；直播间热度不及预期；政策监管风险